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太平洋:给予杰瑞股份买入评级彩网站

  2021-10-28太平洋证券股份有限公司刘国清,王希对杰瑞股份002353股吧)进行研究并发布了研究报告《Q3收入有所放缓,油气业务持续向好》,本报告对杰瑞股份给出买入评级,当前股价为44.7元。

  事件:10月26日,公司发布2021第三季度报告,Q3公司实现营业收入18.59亿元,同比下降11.74%,实现归母净利润3.83亿元,同比下降10.09%。

  业绩符合预期,单季度营收下降主要受前期订单波动带来收入确认低点的影响。公司从事的主要业务是油气田设备及技术工程服务,为石油天然气公司勘探开发和集输油气提供产品和服务。设备方面公司可以提供钻完井设备、油气田工程设备、环保设备、配件销售业务等;而服务方面,公司为客户提供钻完井一体化服务,彩网站包括钻井、固井、完井、压裂、连续油管作业等一系列油田技术。从前三季度来看,1-9月公司实现营收55.28亿元,同比增长1.92%,实现归母净利润11.46亿元,同比增长2.81%。

  我们认为Q3营收同比下降主要由于今年初设备订单低点,造成三季度收入确认较少,随着布伦特原油价格从年初的50美元/桶,上升至目前85美元/桶,二三季度订单逐步改善,预计公司将迎来景气向上。长期看,国内能源安全问题预计将继续推动国内非常规油气开发,激发对公司压裂车等相关设备需求;同时随着ESG理念、降本增效的设备成为一致需求,公司有望凭借环保低碳的新型电驱/涡轮压裂设备开拓、更迭国内外市场。

  盈利能力保持平稳,经营性现金流有所改善。综合毛利率方面,公司Q3毛利率为38.47%,同比/环比略降低3.84/3.64个百分点,不过净利率保持平稳,Q3公司净利率为20.60%,同比/环比上升0.38/-1.06个百分点。Q3期间费用率为8.83%,同比去年同期有所降低2.79个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.17%/4.96%/-1.31%。公司Q3研发费用率为3.75%,总体与之前保持稳定。

  运营能力方面,公司存货周转天数、应收账款周转天数分别为371天、179天,分别同比降低、上升7天、18天,单季度经营性现金流净额为1.72亿元,对比之前三季度有所改善,另外合同负债较年初增加60.9%,主要原因系新增的工程项目和海外销售业务收取预收款所致。

  进入新能源领域,实施多元化战略。2021年9月,公司发布公告,拟在甘肃省天水市投资锂离子电池负极材料一体化项目,项目预计在2025年前投资25亿,建设10万吨负极材料产能。由于石墨化产能具备高能耗属性,环保政策压力下新增产能落地难度大,因此行业供不应求。而公司天水市项目能耗指标20万吨标准煤(当量值),预计可满足项目落地的能耗指标条件,此外还将保证项目享受全省最低大工业用电价格及其他优惠政策。2020年,中国负极材料出货量为36.5万吨,未来需求量将持续受益于下游汽车电动化的高景气。未来公司将形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为51.1;证券之星估值分析工具显示,杰瑞股份(002353)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。